导语：这样的生活场景，你该不会是很熟悉：穿着含有氨纶的运动服，开着新能源锂电池车，到超市使用可降解塑料袋选购商品……这些看似不相关的物品却有一个共同之处，那就是原料中都含有一种特殊的物质——BDO(1,4-丁二醇)。作为一种重要的基本有机化工和精细化工原料，BDO可用于生产氨纶、化妆品、可降解材料、锂电池溶剂等多种产品，是世界上需求量开始上涨最快的化工产品之一。在“双碳”“禁限塑”大背景下，可降解材料、新能源电池等领域需求强劲，带动基础原料1,4-丁二醇(BDO)成为投资热点，BDO规划产能大幅扩张。
首先回顾一下2023年BDO市场走势，2023年国内BDO市场行情高位回落，年初平均价格为9780元/吨，年底BDO均价为9535元/吨，跌幅2.50%。由BDO价格趋势图中能够准确的看出，2023年BDO最高价出现在2月底，最高价格为14033元/吨，BDO价格最低点出现在年末，最低价格为9535元/吨，最大振幅为47.17%，总的来看国内BDO走势上半年波动剧烈，下半年震荡走低为主。
具体来看，2023年开年，受生产企业装置检修及竞拍价格高位拉动，同时下业随着需求逐步恢复及成面支撑偏强带动，行情多数偏上运行；贸易商持货货源有限，多数封盘不报，另外出口市场良好，带动国内BDO行情整体上移。随着主要生产企业新疆新业、国泰新华装置陆续重启，供应端增量较多，BDO供应层面存利空，下业成本承压，BDO行情“到头向下”。
二季度，生产企业为满足产业链生产要，部分外采竞拍价格较高，一度提振市场氛围高涨。劳动节前夕，部分下游追涨备货，持货厂商低价惜售意愿偏强，市场重心坚挺上行。随着检修装置陆续重启，供应量随之增加，下游NMP行业跟随原料端跌势行情下行，聚氨酯领域TPU、PU浆料负荷4-5成附近，PBAT行业开工热情不高，抑制对原料采购积极性。
三季度，BDO市场行情受困于供需矛盾在窄幅整理为主，企业装置检修居多，开工率在低位，而“金九银十”需求旺季并未出现，市场重心偏低端运行。四季度，新增产能装置开工稳定及新产能产品陆续投放市场，利空市场心态，需求端无利好消息，BDO市场行情报价跌至近年来低位。
供应面，近年来BDO新增产能较多，行业将迎来快速扩张周期。2022年，我国BDO产能276.3万吨。据统计，2023年，新投产装置为：内蒙古华恒两套15.4万吨/年、内蒙古三维两套15万吨/年、宁夏无恒化学一套14万吨/年、新疆蓝山屯河一套10万吨/年。2024年，万华化学(宁夏)32万吨/年、福建中景石化60万吨/年等7套装置存投产预期；2025年，浙石化60万吨/年、恒力石化60万吨/年装置也计划投产。预计2024~2025年，国内BDO确定性较高的新增产能分别约160万吨、50万吨，2024年底前国内BDO产能将达600万吨。供应层面快速扩张的产能将使供需矛盾加剧，供应面偏利空影响。
按照国际通行的标准，产能利用率超过90%为产能不足，79%-90%为正常水平，低于79%为产能过剩，而低于75%为严重产能过剩。据生意社数据统计，2023年BDO行业开工率维持在6-7成，BDO行业严重产能过剩。部分企业即将上市项目力争全力打通从BDO到氨纶、锂电池溶剂、可降解材料与工程塑料、医药中间体的四大全产业链条，全产业链一体化项目的逐渐完备，将有效改善BDO行业产能过剩的局面。
需求面，BDO下游主要有四氢呋喃(THF)、聚对苯二甲酸丁二醇酯(PBT)、聚对苯二甲酸-己二酸-丁二醇酯(PBAT)、聚丁二酸丁二醇酯(PBS)和γ-丁内酯(GBL)等产品。THF/PTMEG(聚四氢呋喃)大多数都用在生产氨纶，是BDO下游最主要应用领域，消费占比接近52%。工程塑料PBT和高沸点有机溶剂GBL是BDO当前另外两个主要消费领域，占比分别为24.5%和11.8%。
当前已投产的BDO装置以炔醛法为主，占产能的93.62%。炔醛法使用电石及甲醇作原料，生产1吨BDO需要消耗1.15吨电石以及0.91吨甲醇。BDO生产所带来的成本公式为：1.15电石+0.91甲醇+3500装置人工。截止2023年底，生意社统计的电石价格为2983元/吨，甲醇价格为2500元/吨(西北地区略低)，核算BDO生产所带来的成本约为9200元/吨左右，目前生产企业对外报价已接近成本线，利润严重压缩。
目前BDO价格已跌至成本线，装置开工率维持在六成，产能严重超过标准。部分企业即将上市项目力争全力打通从BDO到氨纶、锂电池溶剂、可降解材料与工程塑料、医药中间体的四大全产业链条，全产业链一体化项目的逐渐完备，将有效改善BDO行业产能过剩的局面，预计不久的将来，BDO市场低迷行情或将有所改变。
